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김상오의 마켓밸런스
이슈 1 : 2013년 산업전망 - 음식료/화장품
- 음식료 산업의 성장은 인구구조 변화에 의한 소비량과 소득 증가에 의한 식료품의 가격에
의해 결정. 그 밖에 원재료인 국제 곡물가격과 환율 등에 영향을 받음. 최근에 음식료 산업
은 전형적인 내수 산업에서 벗어나 해외(중국 및 아세안 국가) 진출에 적극적인 모습을
보이고 있으며 해외 시장에서 성공한 기업은 높은 프리미엄을 받고 있음.
- 소비량의 주요 변수인 인구는 2020년경부터 실질적으로 정체할 것으로 전망되지만
현재의 인구구조로는 음식료산업의 정체는 불가피 함. 음식료 산업의 정체를 타개하기 위해
고급화를 통해 제품 가격을 인상 시키는지 여부가 중요함. 제품 고급화를 위해서는 브랜드
구축이 중요. 강력한 브랜드와 과점 체제를 갖추고 있는 기업에 대한 관심 유망.
- 국내에서는 M&A나 혁신적인 신제품 개발을 제외하고는 높은 성장률을 기대하기 어려워
해외 시장 진출이 주가 차별화의 핵심이라고 볼 수 있음. 해외 진출이 활발하고 해외에서
가시적인 성과를 얻고 있는 기업들은 지속적인 주가 차별화 현상 나타날 것으로 전망.
- 한국 사회는 2010년 이후 인구 증가율 둔화, 1인 가구 증가, 독신 증가, 다국적 문화 유입,
삶의 질 향상이 나타나면서 개성을 중시한 소비자들의 기호에 맞는 다양한 제품의 수요가
증가할 것으로 전망. 소비자들의 기호에 맞는 다품종 소량 생산이 가능한 기업들이 지속
성장을 해나갈 것으로 전망.
- 관련 기업으로 초코파이라는 강력한 브랜드력과 해외시장(중국 M/S 2위, 베트남 M/S 1위)
에서 성공적인 성과 이어나가고 있는 오리온과 사회 구조적 변화로 인한 가공식품 시장
성장의 수혜 예상되는 CJ제일제당 관심 유망 할 것으로 판단.
- 국내 화장품 기업들은 안정적인 내수실적과 중국소비 확대의 수혜로 인해 높은 성장율을
보여 주고 있으며 이로 인해 시장 대비 높은 프리미엄을 받고 있음. 국내 화장품 산업의
높은 경쟁력으로 인한 구조적인 성장지속될 것으로 전망되며 해외시장(중국)에서의 성장
으로 인한 Valuation 프리미엄 또한 지속될 것으로 판단. 하지만 높은 Valuation으로 인해
변동성은 커질 수 있음. 해외에서 성공적인 성과 내고 있는 코스맥스와 다각화된 사업
포트폴리오로 인해 실적 안정성 보여주고 있는 LG생활건강 관심 유망.
- 음식료/화장품 관심주 : 오리온, CJ제일제당, 코스맥스, LG생활건강
이슈 2 : 2013년 산업전망 – 자동차
- 13년 글로벌 자동차 판매 전년 대비 3.1% 증가한 8,275만대 예상. 미국의 재정절벽과
유럽의 경기침체로 인해 글로벌 자동차 수요 부진 예상. 글로벌 수요 부진 예상되지만
중국은 내수 위주의 성장정책 강화로 자동차 판매 11.4% 증가 전망. 세계 자동차 수요에서
브릭스가 차지하는 비중 증가는 가속화. 브릭스 국가들은 전세계 인구의 40%를 차지하고
있으며 단위 인구당 보유차량 수가 적고 다른 국가들보다 성장률이 높아 자동차 판매 성장
률이 높을 것으로 전망. 브릭스의 글로벌 판매비중 2007년 24%에서 2013년 39%, 2014년
40%를 넘어설 것으로 예상. 현대차 그룹 중국(12년 판매순위 3위), 인도(4위), 러시아(3위),
브라질(8위) 시장에 조기 진출해 시장 선점하고 있어 현대차 그룹의 성장 지속 전망.
- 13년 현대차 그룹은 10% 내외의 성장 전망. 현대차는 생산 능력 확충을 통한 양적
확장에 힘쓸 것이며 기아차는 기존 공장을 확충하면서 다양한 신차를 출시할 것으로 예상.
현대차는 12년 7월부터 중국 3공장(30만대), 9월 브라질 공장(15만대)가 본격적으로 가동
시작했으며 9월부터 미국 공장이 3교대로 전환돼 생산량을 20% 늘릴 것이며 터키 공장도
13년말까지 터키공장에 i10 후속 라인을 투입해 생산량을 10만대에서20만대로 증가시킬
계획. 현대차는 12년 435만대 생산에서 13년 484만대 생산으로 생산량이 +11% 증가
할 것으로 예상되며 해외 생산비중도 60%까지 증가할 것으로 전망. 기아차는 신규공장
가동보다는 노후화된 생산 설비를 조정해 생산량을 증가시킬 계획으로 12년 268만대
생산에서 13년 294만대 생산으로 생산량이 9.7% 증가할 것으로 예상되며 해외 생산 비중
40%로 유지될 것으로 전망.
- 현대차 그룹의 가장 큰 우려는 노조와 환율 하락임. 현대차 그룹 올해 주간 2교대와
비정규직 근로자에 대한 기준 마련했기 때문에 13년 노조 파업은 제한적일 것으로 전망
되지만 환율 하락은 선진국의 양적 완화 정책에 따라 구조적으로 진행 중에 있음. 해외
공장 비중 점차 커지고 있어 과거보다 환율 변동에 대한 위험 줄어 들었지만 여전히 환율
하락은 현대차 그룹의 수익성 악화 요인으로 작용할 수 있어 부정적 영향을 끼칠수 있음.
- 내년도 브릭스 공장 설립 완료로 신흥국 자동차 수요 증가 수혜 예상되는 현대차와
현대차의 신흥국 공장Capa 증가로 인한 기계 설비 증가와 중국 엔진법인 Capa 증가로
인한 이익 증가 예상되는 현대위아 관심.
- 타이어 시장은 미국의 중국산 타이어 세이프 가드 해제로 인한 미국 내 중국산 타이어
수입 증가로 국내 타이어 기업들에 대한 우려 존재. 미국 타이어 시장은 글로벌 타이어
시장의 24%를 차지하고 있음. 국내 타이어 기업들 중국 공장에서 생산하는 제품 미국에
수출 하는 방식으로 대처하여 판매 감소 크지 않을 전망. 오히려 중국 타이어 기업들 미국
수출로 인해 중국 내 경쟁 완화되는 점도 기대할 수 있음.
- 12년 11월부터 유럽에서 타이어 라벨링 제도 시장. 국내도 12년 12월부터 타이어 라벨링
제도 의무화. 국내 타이어 기업들 라벨링 제도에 적극 대웅하며 제품 경쟁력 부각 시키고
있음. 라벨링 제도를 통해서 고품질 인정받아 낮은 인지도 때문에 선진 업체대비 20% 싸게
판매해왔던 타이어 가격 인상할 것으로 전망. 한국 타이어 매년 글로벌 선두업체와 2~3%p
가격 줄일 것으로 전망.
오늘의 이슈 -> 이슈1
- 음식료/화장품 관심주 : 오리온, CJ제일제당, 코스맥스, LG생활건강