김상오의 마켓밸런스
이슈 1 : 일본 환율, 5월이 정점
최근 엔/달러 환율이 99.88엔으로 100엔의 턱밑까지 와 있다. 주식시장에서 환율은
민감한 이슈이다. 달러강세는 여러 가지 측면에서 우리 시장에 불편함을 주고 있다.
특히 달러 강세가 엔화 약세에 의해 촉발되고 있어 한국 주식시장은 더 불편하다.
우선 달러 강세는 외국인 수급 악화 요인으로 작용하고 있다. 강한 달러는 달러표시
자산에 대한 선호도를 높임으로써 한국 및 이머징 마켓으로의 자금 유입을 악화시키는
요인으로 작용하고 있다. 여기에 일본과의 경합도 때문에 한국 시장이 받는 스트레스는
더 심하다. 엔화 약세로 인해 경쟁력이 상대적으로 열위에 놓일 수 있다는 우려가
더해지기 때문이다.
향후 엔/환율 전망은?
BOJ은 지난 1월부터 국채매입 규모를 공격적으로 늘려왔는데, 공개시장 조작과 자산매입
프로그램 두 가지 수단을 통해서 3월말까지 21.7조엔을 사들였다. 참의원 선거가 예정된
7월 이전까지 1분기에 준하는 국채매입을 통한 엔화 약세를 유지하고 싶을 것이다.
이 경우에 년간 국채매입 한도 50조엔의 대부분을 상반기 중에 소진할 가능성이 크다.
일본은 본원통화발행을 통해서 국채매입에 나서려 하겠지만, 개헌 이후 재정적자 이슈가
불거질 공산이 매우 크기 대문에 강한 반대에 직면할 수 밖에 없다.
(※ 일본은 이번 개헌을 통해 자위대의 해외작전권 부여를 시도한다.)
결국 단기적으로 100엔을 넘어설 수는 있겠지만 오랜 기간 유지되기는 어려울 것이다.
일본 정책에 대한 실망 또는 이익실현 등의 계기로 엔/달러 환율의 하락 시점을
5월로 전망해 본다.
이슈 2 : 장중 코스닥 거래, 코스피 시장 상회
23일 코스닥시장 거래대금이 장중 기준 코스피시장을 앞서는 이례적인 일이 발생했다.
이날 오전 10시4분 현재 코스닥 거래대금은 8309억원으로 코스피 거래대금 6833억원을
1476억원 앞섰다. 종가 기준으로 코스피 거래대금이 다시 상회했지만 이례적인 일이다.
한국거래소에 따르면 일별 기준으로 코스닥 거래대금이 코스피를 앞선 것은 2005년 6월
14일로, 당시 코스닥 거래대금은 2조864억원, 코스피 2조716억원 이었다.
그 이후 지수 수익률은?
2005년 코스피 상반기 수익률 12.5%, 하반기 수익률 36.8% 기록(연 54.0% 상승)
2005년 코스닥 상반기 수익률 32.3%, 하반기 수익률 39.5% 기록(연 84.5% 상승)
수급적으로 외국인과 기관들이 코스닥에서 꾸준히 매수 기조를 나타내고 있어, 상반기는
연속성이 있을 것으로 판단되고 하반기는 변화를 모색할 공산이 있다.
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