Etomato TV

진행 김순영 앵커
투자클럽(551) 삼산이수

목 차
레이쇼 콜 매도 개요
커버드 콜과 레이쇼 콜 매도
레이쇼 콜 매도의 장단점
4. 레이쇼 콜 매도와 양매도의 차이점
5. 수정전략

1. 레이쇼 콜 매도 개요
가. 레이쇼 콜 매도의 구성

1.레이쇼 콜 매도 개요
가. 레이쇼 콜 매도 구성

175 + 2.0 한 경우
1계약 매수 2계약 매도

옵션 프리미엄으로 선물 손실부분 보전
선물 이익으로 옵션 권리행사 차금 충당
1.레이쇼 콜 매도 개요
다.레이쇼 콜 매도 손익도
1.레이쇼 콜 매도 개요
라. 레이쇼 콜 매도 확률분포
마. 레이쇼 콜 매도 시기
(1) 콜의 프리미엄이 비쌀 경우
- 주가급등직후 내재변동성은 크지만 추가상승은 힘겨워 하는 등
당분간 횡보할 확률이 높을 때 유리
- 시장 내에 상승기대감이 남아 내재변동성이 높을 경우

(2) 주가가 급변할 가능성이 작을 경우
- 주가가 변곡점에 위치할 경우는 위험한 전략임
→ 급등시 콜 프리미엄 급격히 상승 ( 2~3배 매도 )
→ 급락시 선물매수 손실 발생

2.레이쇼 콜 매도 와 커버드콜
가. 커버드 콜에 대한 재조명
주가 1포인트 변동시 손익구조
2.레이쇼 콜 매도와 커버드 콜
나. 커버드 콜 손익 확률:선물 176매수 + 177.5콜 매도
2.레이쇼 콜 매도와 커버드콜
라. 커버드 콜과 레이쇼 콜 매도 비교 손익도
3.레이쇼 콜 매도 분석
다. 변형된 레이쇼 콜 매도

75 + 2.0 + 1.0
1계약 매수 1계약 매도 1계약 매도

마. 장단점 비교

시간 경과시 유리
- 옵션 매도만 있으므로 옵션 고평가 현상을 최대한 활용
→ 옵션매도수량이 많아 시간가치 큰 폭 하락

주가변동에 따른 손익발생이 서로 상쇄
- 주가변동이 작을 경우 선물 손익과 콜 매도 손익 상쇄 효과

극단적 주가변동시 손실 급증 가능

3.레이쇼 콜 매도의 분석
마. 장단점 비교
 델타 균형을 맞추기 어려움
-등가격 콜 옵션을 매도한 경우 델타가 0.5 부근
1.0 -0.5 X 2=-1.0
→델타 중립

-만일 ,주가가 변동하는 경우
-1.0 -
1.0고정
-1.0 +
가.레이쇼 콜 매도와 옵션 양매도의 비교
나. 차이점
(1) 시장 전망상 차이점
- 레이쇼 콜 매도 :기본적으로 주가가 상승할 것으로 전망하고 실행
→콜매도 행사가격이 주가지수보다 다소 높음
- 옵션 양매도 : 시장에 대하여 중립

(2) 주가 급변시 손익
- 옵션 양매도 : 급등 또는 급락시 모두 큰 폭 손실가능
- 레이쇼 콜 매도 : 극단적인 급등 아니면 무방, 급락 시 손실 불가피

(3) 시간가치 경과시 손익 차이
- 옵션 양매도 : 매도한 옵션수량이 많음
→ 시간가치 감소 이득 극대화
- 레이쇼 콜 매도 : 시간가치 감소 이득이 큼
5.수정전략
가.델타 헤징
-초기에 선물 10계약 매수,콜 100계약(델타0.5)을 매도한 경우
0.5 x 100 = 50 (선물 50계약 매도와 유사)
→지수승수를 감안하면 코스피 선물 10계약 매도와 동일

-선물 가격이 상승하여 콜 델타가 0.6이 되면

중 1개 선택하여 델타 중립 시도

-선물가격이 하락하여 콜델타가 하락하면
→선물매도 또는 콜 추가 매수로 델타 중립시도
5.수정전략
나. Rolling up or down
-주가변동이 작을 경우에는 선물매수와 콜매도 수량 조절로
헤지 가능 하지만, 변동이 클 경우 수량 비율이 크게 차이가 남

→매도한 콜의 종목을 교체

rolling up

rolling down
나. Rolling up or down (1)Rolling up -주가상승으로 기 매도한 콜이 내가격이 되어 델타 급증 →선물이익으로 콜 환매 손실 보전 -등가격 부근 콜을 다시 매도하여 다시 한번 시간가치 감소에 따른 이익 획득 시도

나. Rolling up or down
(2) rolling down
- 주가 상승 전망은 유지하지만 단기 급등이 어려워 보이고,
옵션 프리미엄이 비싼 경우
- 기 매도한 콜을 환매로 이익 실현 하여 선물평가 손실을 일부 줄이고
행사가격이 낮은 콜을 신규매도하여 시간가치 감소 겨냥

다. 주가 급등락으로 손실발생시 수정전략
스트래들 또는 스트랭글 매도로 전환
- 주가가 계속하여 급변할 가능성 희박하다고 예상되는 경우
- 주가급등시에는 선물 매수에서 상당 폭 이익이 난 이후이므로,
→ 높은 수준의 프리미엄을 주고 콜을 환매하는 대신에
→ 풋 프리미엄도 높으므로 매도하고 선물에서 이익 난 것으로 버팀
- 주가가 일정수준으로 이미 상승하였으므로
향후 변동성 축소를 기대