7. VALUE 구하는 방식
EPS(주당순이익) = 당기순이익 /발행주식수
PER = 주식가격 / EPS
(주식가격과 주당순이익(EPS)에 발행주식수만큼 곱해주면)
PER = 주식가격 * 발행주식수 / 주당순이익(EPS) * 발행주식수
PER = 시가총액 / 순이익
(순이익의 경우 일회성 비용 및 이익이 반영되므로 편리하게 영업이익으로 적용)
간소화 PER = 시가총액 / 영업이익
EX. 시가총액이 4,180억이고 영업이익 guidance가 300억 이라면?
간소화 PER = 4,180억 / 300억 = 13.9배
로 목표가를 구할 수 도 있다>
S사 간소화 PER = 4,180억 / 300억 = 13.9배
A사 간소화 PER = 127,966억원 / 5,290억원 = 24.1배
S사와 A사가 동일업종, 동일제품을 취급한다고 가정하면,
S사 역시 A사와 같은 PER를 적용 받아야 한다
24.1배 = X(시가총액) / 300억
X(시가총액) = 7,230억
이 뜻은 동일 PER를 적용할 경우
현재 시가총액 4,180억원이 향 후 7,230억원까지 증가할 수 있다는 의미이다
시가총액이 4,180억원에서 7,230억원으로 1.7배 증가 하면
현재 주가 23,000원이 1.7배 오른 391,00원까지 상승할 수 있다고 볼 수 있는 것이다
< PER의 의미(1) >
A라는 화장품 판매 직원이 나갔다 하면 물건을 잘 팔아서 한 달에 1,500만원을 꼬박꼬박 판다
이 직원에게 드는 월급 및 경비는 한 달에 500만원이다. 이 직원을 20년간 고용하기로 했다면
얼마의 몸 값을 주고 데리고 와야 하는가?
A직원이 1년에 버는 돈 : 1,500만원*12개월 = 1억8천만원
A직원에게 나가는 1년간의 경비 = 500만원*12개월 = 6,000만원
A직원이 1년에 순수하게 버는 돈 = 1억2,000만원
이 직원을 12억의 몸값을 주고 20년간 고용하면 적정한가?
12억 / 1억2,000만원 = 10 (회사이익)
24억 / 1억2,000만원 = 20 (적정)
36억 / 1억2,000만원 = 30 (직원이익)
< PER의 의미(2) >
PER = 주식가격 / EPS (주당순이익)
주식가격 = EPS (주당순이익) *PER
PER à multiple(배수) : 적정주가를 구할 때 순이익에 곱하는 숫자
주가가 오르려면
: (1) 순이익 증가 (2) PER 증가
PER를 올리는 것을 Re-rating à기업이 전혀 다른 level로 업그레이드 됨을 의미
같은 순이익을 보고 적정주가가 다른 이유
: 보는 사람마다 PER가 다르기 때문에
PER의 특징
성장성 높은 산업일수록 고PER
지루한 산업일수록 저PER
PER는 변한다