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- 주말 미 시장 큰 폭 하락

주말 미 시장이 큰 폭 하락으로 마감하면서 최근 반등이 시작되었던 초기 단계로 재차 후퇴하였다. 저조한 기업실적, 신용손실 확대, 경기지표 악화 등이 맞물리면서 경기 침체 우려가 증폭된 탓으로 보이며, 여기에 UBS은행이 서브프라임 모기지 부실에 따른 금융권의 손실이 최소 6000억 달러를 넘을 것이라는 전망이 하락폭을 확대한 것으로 보인다.

<주말 미 시장 동향>
 

- 다우지수 12,800P는 기술적인 저항선+경제펀드멘탈 확인 구간

미 시장의 하락은 단기간에 하락폭이 컸다는 점 외에는 예상할 수 있는 자연스러운 하락이라고 할 수 있다. 본 투자전략을 통해 지속적으로 언급해드렸지만, 다우지수 12,800P대는 1월 중순 고용쇼크가 발표되면서 본격적으로 하락하기 시작한 초기 단계의 지수로 저항을 받을 수 있는 의미 있는 지수대라고 볼 수 있다.

실제적으로 미 시장도 지난 2월 초 반등시 동 지수대를 돌파하지 못하고 반락하였고, 이번에도 26일, 27일 두 차례 걸쳐 돌파를 시도했지만, 결국은 주저 않은 후유증이 28, 29일 연속적인 하락의 결과로 반영되었다고 볼 수 있다.

또한 다우지수 12,800P대는 기술적인 저항선이면서도 경제펀드멘탈측면에서도 저항선이라는 두 가지 의미 있는 선이다라고 판단된다. 주식시장에서 안정적이고 꾸준한 지수 상승을 답보할 수 있는 것은 무엇보다 경기 펀드멘탈이라고 볼 수 있다.

<다우지수 일봉>

 

지난주 반락하기 전 미 증시의 반등의 배경은 모노라인(암박, MBIA)자구책 마련과 IBM의 자사주 매입등 외적인 요인들이 반등의 재료로 요긴하게 이용된 것으로 실제적으로 경제지표는 여전히 침체를 나타내는 지표들이 지속적으로 노출되고 있다는 점에서 추세적으로 상승할 수 있는 여건은 제한적이었다는 점에서 예고된 반락이라고 볼 수 있다.

결국 미 증시의 반등흐름은 바닥권의 투자심리와 경기외적인 변수에 의해서 등락이 이어지고 있는 구간이었다는 점에서 경기에 대한 긍정적인 시그널이 언급되기 전까지는 추세전환으로 이어지기는 사실상 어렵다는 점을 염두에 두어야 할 것으로 판단한다.

- KOSPI 1,750P와 다우12,800P는 동일 지수선상으로 상승제한

KOSPI지수 1,750P는 1월 중순 미 증시의 영향을 받으면서 1,570P대까지 급락하기 시작한 초기단계의 지수대로 다우지수 12,800P와 함께 본격적인 매물저항권에 직면해 있는 동일한 선상에서 접근해 볼 수 있는 의미 있는 지수대라고 볼 수 있다.

<KOSPI 지수 일봉>

우리 시장 내부적으로 상승할 수 있는 모멘텀이 부족하기 때문에 미 시장과의 디커플링을 기대하기는 어려운 여건이다. 주말 미 시장이 다시 박스권의 하단부 근처에 까지 후퇴했다는 점을 감안하면, 주초 KOSPI지수도 지난주 박스권의 하단인 1680P까지 후퇴를 각오해야 할 것으로 판단된다.

따라서 KOSPI시장은 짧게는 1,680P ~ 1,750P등락구간이 이어지는 구간으로 판단되지만, 외국인들의 선물움직임에 따라 추가적으로 아래로 변동폭이 확대될 가능성에 대해서도 염두에 두어야 할 것으로 보인다.

지난 주말 외국인이 선물시장에서 최근 들어 가장 많은 규모의 6,818계약에 해당하는 대규모 매도를 하면서 3월 선물 누적매도 계약수를 15,895계약으로 늘렸다는 점에서 3월 트리플위칭데이를 앞두고 추가적인 부담으로 작용할 가능성도 있기 때문이다.

<외국인 선물매도>

 

그러나 단기적으로 외국인 대량 선물매도가 부담스럽지만, 현재 누적 매도계약수가 18,297계약 근처에 육박했다는 점에서 추가적으로 늘어날 가능성이 크지 않다고 볼 수 있고, 현재 프로그램 매도 차익잔고도 올해 들어 최고수준에 달하고 있다는 점에서 시장 환경이 바뀌면 이들 부담요인이 긍정적인 요인으로 나타날 가능성도 있다는 측면에서 크게 위축되어서 대응할 필요는 없어 보인다. 

 

- 박스권을 이용한 Pull & Push 대응이 여전히 유효 

현 시점에서 대응전략은 답이 나와 있다고 볼 수 있다. 장기적으로 대응하실 분은 보유 종목에 펀드멘탈에 이상이 없으면 좀 더 여유로운 대응이 필요하고, 단기적인 대응에 자신이 있는 분은 언급해 드린 지수밴드를 염두에 두고 탄력적으로 접근으로 단기 수익을 극대화 하는 전략도 필요해 보인다.

즉 1680P 초반에서는 매수하고 싶은 투자금액의 50%정도 매수하고, 추가적으로 지수가 하락해서 1660P까지 내려오면 100%매수하는 전략으로, 반대로 지수가 상승해서 1,720P근접하면 보유 물량의 50%정도 축소, 예상보다 강하게 상승해서 1750P근접하면 현금비중을 추가적으로 늘리는 Pull & Push대응이 유효한 전략이라고 판단된다.

차별화 장세=>종목선정이 어느 때 보다 중요

위에서 언급한 전략은 전반적으로 지수 관련대형주에 유리한 대응전략이라고 볼 수 있으며, 이미 지난주까지 기술적인 반등이 마무리되면서 종목별로 차별화가 시도되고 있다는 점에서 종목선정이 어느 때 보다도 중요한 구간이라 판단된다. 국내외 경기 여건에 대한 불확실성이 증폭되면 될수록 종목별로 차별화 시도는 지속될 수 밖에 없다는 점에서 이러한 국면은 한 동안 이어질 것으로 보인다.

국제 원자재 가격급등으로 수혜를 받고 있는 종목들 중심으로 외국인과 기관들의 매수세가 집중되고 있는 대형주에 대한 관심과 그 동안 시장에서 실적호전에도 불구하고 중소형 종목이라는 이유로 소외를 받았던 실적호전 중소형 종목에 대한 관심과 그리고 최근의 시장이 신 정부출범과 관련 정부정책 수혜주들 테마를 형성하면서 크게 부각하고 있다는 점에서 관련 종목 중심으로 선별적인 대응도 필요해 보인다.

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